888集团登录网址:该公司利用高增长消化了高估值

不难发现，古井贡酒制度短缺的三大原因在山西汾酒这里得到了有效的解决。2019年年初，古井贡酒与山西汾酒市值不超过300亿元，相互接近。虽然现在古井贡酒的市值已经达到千亿美元，但山西汾酒的市值已经超过3000亿元。888集团登录网址。

净利润也是如此。2019年，两家公司净利润约20亿元。2021年，古井贡酒归属净利润不足23亿元。山西汾酒净利润超过53亿元，已是古井贡酒中第二大贡酒。的两倍多。2020年一季度，九归九市值还在100亿元左右徘徊，现在已经在500亿元左右。在顶峰时期，它接近900亿元。该公司利用高增长消化了高估值。与山西汾酒类似，九归酒也增加了在全国的投资。

从销售费用来看，2018 - 2020年，酒精饮料约4亿元，2021年翻了一番，达到8.6亿元。2022年一季度，公司销售费用已达3.68亿元，增幅超过80%。2021年，公司的销售费用率将在25%左右，与过去相比并没有明显提高。高投资带来的高增长抵消了费用率的上升。

与茅台、五粮液等国酒企业不同，省级龙头产品基本属于次高端。本轮白酒景气周期主要是高端和次高端的结构性机会。尤其是高端葡萄酒在终端市场频频涨价后，次高端增长的天花板被打开。

从整个白酒行业来看，近5年行业收入复合增长率略高于10%，其中产量复合增长率仅为1.5%左右，增幅不大。因此，收入增长主要由价格驱动，而价格上涨背后的核心因素是产品升级。疫情虽然对消费需求产生了令人不安的影响，但白酒消费升级的趋势难以从根本上改变。